Понятие ценных бумаг

        В международной и отечественной практике инвестирова­ния наиболее широкое распространение, как объекта инвестиро­вания, получают ценные бумаги. По нашему мнению, наиболее емкое и точное определение понятия «ценные бумаги» дано в фундаментальной работе профессора Агаркова В.В. "Учение о ценных бумагах", изданной в 1927 году. На основе анализа ра­бот западноевропейских специалистов по юридической теории ценных бумаг он сделал вывод о том, что определение "ценные бумаги" является следствием реализации функций, выполняе­мых в гражданском и торговом обороте определенными юриди­ческими документами. Это означает, что для целого ряда юри­дических бумажных документов (вексель, чек, акция и т.д. оформленных на бумажном носителе) предъявление бумаги не­обходимо для осуществления выраженного в ней права. Такие документы называют ценными бумагами". То есть, сущностью и общим юридическим признаком ценной бумаги является необ­ходимость ее предъявления для осуществления выраженной в ней прав.
         В дальнейший период, вплоть до конца 80-х годов, застой­ные процессы развития рыночных отношений в экономике на­шей страны заморозили исследования отечественных ученых в области развития финансовых активов и финансовых рынков, а также эволюцию понятийного аппарата в этой области.
         Следует отметить, что и в западных странах повышенное внимание и возрастание роли всех видов ценных бумаг, а не только денег, в обеспечении обслуживания национальных и ме­ждународных торгово-экономических отношений отмечается с конца 1950-х начала 1960-х годов и связывается с ускорением развития процессов глобализации. Американские специалисты Джон Гарлей и Эдвард Шау выразили этот факт следующим об­разом: «Экономисты были сильно поглощены изучением вопро­сов текущего производства, реального благосостояния и рабочей силы. ...В результате чего, в книгах по банковским вопросам, деньгам и денежной теории уделялось слишком большое внима­ние финансам в широком смысле.... Делались только небольшие попытки рассматривать системно финансовые активы, финан­совые институты и финансовую политику в целом.»
        Рассматривая понятие ценных бумаг необходимо понимать, чю оно имеет двойственную природу: юридическую и экономи­ческую.
        Как юридическое понятие, ценная бумага - это документ, удостоверяющий имущественные права ее владельца, оформ­ленный в соответствии с установленными законодательством требованиями. Реализация имущественных прав владельца цен­ной бумаги или их передача возможна только с соблюдением процедуры предъявления этой бумаги: предъявления собственно самого документа, если таковой имеется или соблюдение всех установленных законодательством процедур, имея в виду прове­дение операций с не документарными ценными бумагами (в ви­де записей на счетах).
        Как экономическая категория, ценная бумага - это матери­альная форма (в виде бумажного именного сертификата или за­писи на счете) права владельца на оговоренную в ней часть обо­собленных от своей основы ресурсов (имущества).
         При этом ценная бумага имеет следующие фундаменталь­ные свойства: соответствие действующему законодательству по форме и содержанию; обращаемость, то есть возможность неод­нократной купли и продажи; доступность для гражданского обо­рота; возможность государственного надзора и регулирования; дискретность эмиссии или серийность выпусков в обращение; возможность организации учета или документальность; возмож­ность установления цены на основе спроса и предложения - ры-ночность; способность и скорость превращения в деньги или ли­квидность; неоднозначность результата владения или осуществ­ления (реализации) прав - риск .
        Таким образом, подводя итог, отметим, что глобализация мирохозяйственных связей и потребность в уско­рении их финансового обслуживания - с одной стороны, и функциональная ограниченность денег не позволяющая повы­сить оперативность и обслужить дополнительные потребности делового мира - с другой стороны, дали толчок в развитии не денежных форм расчетов с помощью ценных бумаг.

Ценные бумаги. Введение.

          Рассматривая финансовые инвестиции мы определяли их как вложение финансовых ресурсов в текущее время с целью получения прибыли в будущем, не определяя при этом объект инвестиций, а также инструментарий с помощью которого мо­жет быть достигнута поставленная цель. Заметим, что прямые денежные вложения в объекты инвестиций, особенно в физиче­ские объекты, такие как, например, промышленные предпри­ятия, встречаются редко. Основная масса инвестиций в мире осуществляется с использованием не денежных средств, но спе­циальных финансовых инструментов и оперирующих с ними финансовых институтов, обеспечивающих повышении эффек­тивности инвестиций за счет облегчения как процесса инвести­рования, так и минимизации инвестиционных рисков.
          Ценные бумаги (securities), финансовые инструменты (fi­nancial instruments), финансовые активы (financial assets) - эти понятия широко используются в зарубежной и отечественной практике решения инвестиционных задач, а также в понятийном аппарате экономистов и практиков для определения широкого спектра финансовых документов таких, как акции, облигации, векселя, депозитные сертификаты, опционы и т.д

Ценные бумаги

Ценные бумаги - наиболее распространенный инструментарий как национальных, так и международных инвестиций. Наиболее известными ценными бумагами на сегодняшний день являются акции, векселя и  облигации. Инвестициям в ценные бумаги сопутствуют такие понятия и термины как ликвидность, риск, портфель ценных бумаг, доходность и др.

Инвестиционная политика - оптимизация объе­мов внешних и внутренних инвестиций

          Анализируя приведенную макроэкономическую модель сбе­режений и инвестиций, зададимся вопросом: за счет каких источ­ников может быть покрыт дефицит инвестиционных ресурсов, не­обходимых для развития экономики и какова в этой связи может быть инвестиционная политика государства?

Известно, что в общем случае для экономики открытого типа существует два альтернативных вида источников финансовых ре­сурсов, из которых можно покрыть инвестиционный дефицит и связанные с ними два вида инвестиционной политики.

1 .Внешний источник - покрытие инвестиционного дефицита за счет заимствований на международном финансовом рын­ке. Это один из простейших путей решения поставленного вопроса, не требующий значительных организационных усилий, а инвестиционная политика в этом случае - импор-тоориентированная - государство под гарантии национального богатства может осуществлять внешние заимствования. Однако, следует понимать, что плата за такое простое ре­шение достаточно высока - рост внешнего долга и связанные с этим последствия полной или частичной экономической и политической зависимости от инвесторов, и связанных с этим проблемами в выборе самостоятельного пути развития. С позиции национального инвестиционного потенциала ориентация на внешние заимствования минимизирует его значение;

      2. Внутренний источник - покрытие инвестиционного дефи­цита за счет ориентации на внутренние возможности госу­дарства. Это огромная организационная работа по мобилизации средств граждан и организаций, которые в силу ряда обстоятельств не инвестируются в национальную экономи­ку. Решение задачи мобилизации внутренних ресурсов тре­бует       создания       эффективного       организационно-экономического механизма, обеспечивающего перераспре­деление финансовых ресурсов внутри национальной финан­совой системы, а также создания системы управления и кон­троля за его функционированием. Кроме того, требуется создание  внутреннего   доверительного   инвестиционного климата    и   соответствующей   системы   общественно-образовательной деятельности населения. Очевидно, что в данном случае инвестиционная политика государства долж­на коренным образом отличаться от импортоориентирован-ной политики. Сложность решения поставленных задач вознаграждается независимостью при формировании как инве­стиционной, так и экономической политики государства. Отметим так же, что ориентация на максимальную мобилиза­цию внутренних источников инвестиций и создание с этой целью развитой инфраструктуры национальных финансовых рынков иг­рает существенную роль по привлечению и наилучшему размеще­нию финансовых ресурсов, как на уровне национальной экономи­ки, так и на уровне международном уровне при интеграции нацио­нальной экономики в мировую финансовую систему. Знание же современных технологий управления финансовыми потоками и вла­дение соответствующими финансовыми инструментами при разви­той инфраструктуре финансовых рынков позволяет государству за­нять достойное место на финансовых рынках мира и максимально удовлетворять потребности экономики в притоке нового капитала.

Рассматривая два альтернативных вида источников финансо­вых ресурсов, заметим, что на практике используется их комбина­ция, а балансирование составляющих - внешних и внутренних ис­точников инвестирования - является сложной и интересной много­факторной задачей.

Решение этой задачи относится к компетенции инвести­ционной политики государства, в рамках которой принимают­ся решения о приоритетах источников инвестиций, развитии и регулировании национальных инвестиционных рынков.

Таким образом, инвестиционная политика на макроэкономи­ческом уровне может быть представлена как результат решения за­дачи оптимизации объемов привлечения внешних инвестиций. За критерий оптимизации в данном случае принимается максимизация уровня внутренних сбережений и их инвестирования в экономиче­ский цикл, то есть максимизация национального инвестиционного потенциала. Отметим, что это самая простая постановка задачи, однако и она требует рассмотрения и согласования большого коли­чества разнообразных факторов, оказывающих влияние на процесс организации и управления инвестиционной деятельностью.

Макроэкономическая модель управления финансо­выми инвестициями

        Исходя из рассмотренного материала можно сделать вывод о сложной внутренней структуре организационно-экономического механизма процесса инвестирования, реализующего вышеперечисленные функции.
        Так, например, интеграционная функция предполагает уча­стие национальной экономики в мировой экономической систе­ме. Это предполагает создание определенных условий для при­влечения внешних инвестиций и участия в конкурентной борьбе на мировых рынках инвестиций - создание позитивного инве­стиционного имиджа государства. В месте с тем равноправное участие в мировой экономической системе требует создания оп­ределенных условий и для выхода национального капитала на мировые инвестиционные рынки. Эти задачи решаются путем как формирования адекватной ситуации нормативно-правовой базы, так и создания институциональных структур для практиче­ской реализации и управления процессами внутренних и внеш­них инвестиций.
        Приведенная модель содержит ряд институциональных блоков и функциональных элементов, позволяющих организовать и поддерживать функционирование национальной системы инвестиций.
        К институциональным блокам относится правительство, международные организации, финансовые посредники, инвести­ционные инструменты и рынки инвестиций - их задача в рамках рассматриваемой модели, создать условия для развития инве­стиционной деятельности на национальном и международном Уровнях. Особо отметим блоки «Другие инструменты» под ко­торыми в рамках данной модели как частные случаи будут рассмотрены Свободные экономические зоны и транснациональ­ные корпорации.
        Функциональные элементы модели есть производные институциональных структур, характеризующие выполняемые ими функции. Отметим, что под национальными и глобальными стандартами инвестиций следует понимать нормативно-правовую базу по регулированию инвестиционной деятельности. Этот факт показан в виде влияния ( связи показаны стрелками) стандартов на все элементы - «проводники инвестиций» (цен­ные бумаги, финансовые посредники, рынки инвестиций, инве­стиционная привлекательность).
        Отдельным блоком выделена национальная cсоциально-экономическая система как объект воздействия инвестиций - ре­зультат инвестиционной деятельности. При этом заметим, что инвестиционная привлекательность национальной экономики, складывающаяся, в том числе, и за счет обстоятельности инве­стиционного законодательства, выполняет роль своеобразного пространственно-временного фильтра инвестиций - отсутствие инвестиционной привлекательности затрудняет прохождение внутренних и внешних инвестиций в экономическую систему и, наоборот.
        Эффективность организации инвестиционной деятельности будет оценена на уровне анализа результатов и их сравнения с поставленными целями и задачами. В рамках представленной модели национальная (внутрен­няя) и международная (внешняя) инвестиционная деятельность представляется как комплементарные компоненты единого про­цесса - инвестиционной деятельности. Акцентируем внимание на взаимосвязи национального и международного рынка инвестиций. Через эту связь может осуществляться утечка национального капитала на международные рынки инвестиций, а так­же приток иностранных портфельных инвестиций в национальную экономику.

Сущность и функции финансовых инвестиций

Исходя из рассмотренного материала, можно сделать вывод о том, что финансовые инвестиции как экономическая категория представляют собой вложения капитала одних экономических субъектов в другие экономические объекты или активы с целью извлечения прибыли, получения социального или другого поло­жительного эффекта.

С научной точки зрения как экономическая категория фи­нансовые инвестиции отражают отношения экономических субъектов по поводу формирования, обмена, использования и регулирования потоков вложений денежных средств (капитала) в экономические объекты с целью обеспечения процесса расши­ренного воспроизводства направленного на их устойчивое соци­ально-экономическое развитие.

Заметим, что исходя из определения экономического объ­екта инвестирования, субъект инвестирования или инвестор осуществляет внутренние - в пределах национальной экономики или зарубежные - за пределы национальной экономики, инвестиции. Зарубежные инвестиции представляются как исходящие клоки капитала из национальной экономики.

По отношению к принимающей стороне (реципиенту) зарубежные инвестиции представляются иностранными инвестициями или внешними, характеризующимися как входящие потоки иностранного капитала в национальную экономику.

Сущность финансовых инвестиций раскрывается в их функциях. Основные функции инвестиций, исходя из их влияния на национальную экономику, являются следующие:

•     Кипитолоформирующая - определяющая возможности национальной экономики в эффективных мобили­зации внутреннего и внешнего капитала и управления им в целях устойчивого развития национальной экономики;

•     Стимулирующая - выражающаяся в непосредственном воздействии притока инвестиций на экономиче­скую активность экономики как инвестиционных ре­ципиента, так и донора;

•     Инновационная - проявляющаяся в технологическом обновлении экономики, развитии научных исследова­ний, развитии более совершенных систем менеджмен­та, использовании мировых достижений в националь­ной экономике и т.д.;

•     Структурообразующая - связанная с изменением структуры размещения научно - производственного потенциала, как на национальном, так и глобальном уровнях;

•     Интеграционная - заключающаяся в создании пред­посылок для развития экономики и участии нацио­нальной экономики в международном разделении тру­да и интеграции в мировую экономическую систему;

•     Социальная - реализующаяся в повышении уровня благосостояния населения, высвобождении свободного времени для интеллектуального и духового развития личности.

Акцентируем внимание на том, что перечисленные функ­ции наиболее ярко проявляют сущность инвестиций на уровне национальной экономики - мезоуровень. Вместе с тем, эти функции проявляются и на микроуровне - уровне предприятия и макроуровне - уровне глобальной экономической системы.

Отмечая глобальный уровень инвестиций добавим еще две функции характеризующие их сущность:

•     Индикативная - устанавливающая связь инвестици­онных потоков с эффективностью выбора и функцио­нирования национальной экономической политики, определяющей привлекательность инвестиционного климата для иностранных инвестиций;

•     Санирующая - показывающая преимущество приори­тетных направлений экономического развития и ока­зывающая подавляющее воздействие на неконкуренто­способные производства, что в конечном итоге повы­шает эффективность распределения инвестиционных потоков и стимулирует развитие наиболее эффективных отраслей производства.

•     Все рассмотренные выше функции являются взаимосвязан­ными и взаимообусловленными и проявляющими себя на всех уровнях инвестиций - от уровня отдельного экономического субъекта, до мегауровня глобальной экономики.


Тэги: Сущность финансовых инвестиций (инвестиции)

Процесс инвестирования и его содержание

Определение содержания инвестиций - множественно, по­скольку напрямую зависит от уровня рассматриваемого объекта.

Так, например, на макроэкономическом уровне инвестиции рассматриваются как часть валового национального (ВНП) или валового внутреннего продукта (ВВП) - продукция произведен­ная, но не потребленная в текущем периоде и обеспечивающая прирост капитала в экономике.

В то же время на микроэкономическом уровне инвестиции рассматриваются как процесс создания нового капитала, включая его классическое понятие и формирование его через прибыль, а также новую форму капитала - человеческий капитал.

В теории финансов под инвестициями принято понимать вложение денежных средств в приобретение реальных или фи­нансовых активов, то есть обмен определенной стоимости сего­дня на возможную стоимость в будущем, где появляется элемент неопределенности. То есть, эти вложения имеют ярко выражен­ный вероятностный характер.
При этом экономическим содержанием и сущностью инвестиций на макроэкономическом уровне является целенаправленное позитивное воздействие на сферы деятельности человека с целью обеспечения стабильного социально-экономического раз­вития общества.

Переходя на микроэкономический уровень - уровень отдельного предприятия - экономическое содержание инвестиций трансформируется в привлечение финансовых ресурсов на достижение стратегических целей и решение задач по обеспечению сто долгосрочного стабильного развития.

      Если первый компонент предназначен для реализации внутренних задач непосредственно связанных с производственной деятельностью предприятия и ориентирован на создание условий по выпуску конкурентоспособной продукции, включая приобретение новых технологий и оборудования, патентов и т.п, а второй компонент - ориентирован во внешнюю среду на создание условий повышения эффективности использования фи­нансовых ресурсов, а также создание наиболее благоприятных конкурентных условий и минимизацию рисков деятельности производств
      Решение внутренних производственных задач достигается за счет мобилизации внутренних финансовых ресурсов, а в слу­чае их недостатка на привлечение внешних инвестиций с ориен­тацией на финансовые рынки в качестве заемщика ресурсов. Для решения задач повышения эффективности управления фи­нансовыми ресурсами и минимизации рисков так же необходим выход на финансовые рынки, но уже в качестве непосредствен­ного инвестора. Например, для минимизации зависимости от ко­лебаний стоимости сырья, сталелитейные компании заинтересо­ваны в приобретении пакетов акций сырьевых компаний; энер­гетики - в приобретении акций газодобывающих компаний; крупные производящие компании во всем мире заинтересованы в приобретении акций своих конкурентов и т.д.

         До этого мы рассматривали понятие инвестиций как некое экономическое явление вложения имеющихся ресурсов с целью достижения некоторого общественно полезного результата. Од­нако само понятие вложения ресурсов дает понимание инвести­ции как динамического промесса - процесса инвестирования, реализуемого в рамках сложного организационно-экономического механизма.

Структурными элементами такого механизма, реализующе­го процесс инвестирования материальных ресурсов (финансовые инвестиции в частности), являются: экономические субъекты, располагающие свободными ресурсами; система соответствую­щих инвестиционных рынков (финансовых рынков) на которых торгуются соответствующие финансовые инструменты: инве­сторы, как система финансовых посредников и прямых инвесто­ров: заемщики; система законодательных актов, регламенти­рующих функционирование механизма: система управления, включая государственные надзорные органы и саморегулируе­мые организации. Основной функцией, которую реализует ме­ханизм инвестирования - это перераспределение ресурсов от экономических субъектов и частных лиц имеющих свободные ресурсы в избытке к юридическим и физическим лицам испыты­вающим потребность в соответствующих ресурсах.

В глобальной системе инвестирования следует различать как национальные, так и международные механизмы и инвестиции. Последние, призваны интегрировать национальные систе­мы в единую глобальную инвестиционную систему. При этом в качестве дополнительных элементов в глобальной системе появ­ляются международные финансовые организации, а также соответствующее между народное законодательство, адаптированное  к национальным особенностям различных стран. Создание гло­бальной инвестиционной системы позволяет частным инвесторам любого государства инвестировать свои ресурсы в наиболее выгодные для них финансовые инструменты, независимо от страны их происхождения.

В дальнейшем мы будем в большей степени оперировать с финансовыми инвестициями, как наиболее распространенным и понятным видом инвестиций. Под финансовыми инвестициями, в широком смысле этого слова, понимают размещение некото­рого объема финансовых средств сегодня с тем, чтобы получить большую сумму денег в будущем. При этом предполагается, что деньги имеют временную стоимость, а сами финансовые вложе­ния сопряжены с определенным риском, связанным с неопреде­ленностью достижения результата. Премией за этот риск слу­жит, дополнительный по сравнению с «без рисковыми» вложениями, прирост доходности. Инвестор, исходя из своих финан­совых возможностей и конъюнктуры рынка по доходности, вы­бирает оптимальный для себя финансовый инструмент для инве­стирования исходя из заданного критерия соотношение риска и доходности.

В общем случае различают два вида инвестиционной дея­тельности:

•     Пассивные инвестиции - это долгосрочные инвестиции с редкой заменой объектов инвестиции. Основными объекта­ми пассивных инвестиций являются акции, облигации и пан в инвестиционных фондах, программы накопительного страхования и банковские депозиты. Субъектом пассивных инвестиций в большинстве случаев выступают частные ли­ца.

•     Активные инвестиции - такой вид инвестиционный дея­тельности, при котором инвестор затрачивает собственное время на формирование и управление своим инвестицион­ным портфелем.

Заметим, что прямые инвестиции - это, как правило, инве­стиции в основные средства предприятия с целью осуществле­ния контроля над принятием управленческих решений. Инстру­ментом инвестиций в этом случае выступают акции или доли предприятия, при этом в соответствии с действующим нацио­нальным законодательством, приобретаемая доля предприятия должна позволять осуществлять участие инвестора в управле­нии.

Портфельные инвестиции - это инвестиции в ценные бума­ги. При этом «портфель ценных бумаг» - набор различных типов ценных бумаг от различных эмитентов - формируется исходя из оптимизации структуры риска и доходности ценных бумаг по выбранному инвестором критерию. В общем случае различают три типа инвестиционных портфелей или три стратегии инве­стирования:

•     агрессивная (рискованная) - эта стратегия предпола­гает инвестирование в ценные бумаги приносящие доход выше среднего, но сопряжена с повышенным риском получения желаемого результата;

•     умеренная - эта стратегия ориентирована на комби­нацию рисковых и безрисковых инвестиций, что в ко­нечном итоге приносит инвестору среднерыночную доходность;

•     безрисковая стратегия - эта стратегия размещения временно свободных ресурсов в без рисковые активы - активы надежных предприятий и государственные ценные бумаги - приносящие минимальные доходы, но имеющие при этом и минимальные риски.