Типы и классификация инвестиционных рынков

         И так, интегральный финансовый рынок представляет собой систему взаимосвязанных финансовых рынков (элементы системы) работающих с определенными финансовыми инструментами и обеспечивающий перераспределение финансовых ресурсов участников финансового рынка исходя из складывающегося спроса и предложения.

         Акцентируем внимание на том, что различные финансовые рынки имеют дело с различными финансовыми инструментами, различающимися как временными параметрами, так и типом клиентуры.

         Если товарные рынки осуществляют операции с физическими активами, такими как, например, недвижимость, автомобили, компьютеры и т.д., то финансовые рынки имеют дело с финансовыми активами представляющими собой требование к реальным активам - ипотека, акции, облигации, векселя и т.п.

         Инвестиции и инвестиционные рынки имеют множество форм и видов и могут быть классифицированы по разному, исходя из заданных критериев классификации.

         Например, общепризнанно различать три основных типа инвестиций и, соответственно, три типа инвестиционных рынков, исходя из объекта инвестирования и преследуемых целей:

         • Прямые инвестиции - целью этих инвестиций является установление административного и финансового контроля над объектом инвестиций;

         • Портфельные инвестиции - цель этих инвестиций - получение финансовой выгоды и минимизация рисков инвестирования;

         • Кредитные инвестиции - их целью является привлечение заемных средств банков для решения инвестиционных задач предприятия.

         Подчеркнем, на первый взгляд невидимую, связь между прямыми и кредитными инвестициями: для коммерческого предприятия наиболее выгодны кредитные инвестиции для реализации стратегии его развития, однако, если банк посчитает, что для него риск инвестиций слишком велик, то у реципиента не останется другого выхода как решать свою задачу за счет получения необходимых ресурсов, но утраты полного контроля над своим предприятием.

         Теперь в рамках трех основных типов инвестиционных рынков можно выделить следующие их виды, исходя из времени обращения активов, их природы, геополитического статуса, роли продавца и покупателя и т.д.:

1. Спот - рынок, имея ввиду немедленное исполнение сделок (возможно в течение 1-2 дней) и фьючерсные рынки со сроком исполнения месяц, три месяца и более;

2. Денежный рынок, как компонент рынка ценных бумаг реализующий операции с долговыми обязательствами со сроком исполнения до одного года;

3. Рынок капитала, как компонент рынка ценных бумаг - оперирующий с долгосрочными обязательствами такими как корпоративные акции. Наиболее известными рынками капитала являются известные фондовые биржи - Нью-йоркская, Токийская, Лондонская, теперь и Московская фондовая биржа и т.д.

4. Ипотечный рынок, оперирующий с кредитами на приобретение жилья, офисных и промышленных зданий и сооружений, строительства в сельской местности или с закладными на них.

5. Рынок потребительских кредитов на приобретение бытовых товаров длительного пользования, а также на цели образования, и т.д.

6. Инвестиционные рынки можно также разделить на мировые, региональные, национальные и локальные.

7. Инвестиционные рынки бывают первичными - на которых корпорации и организации осуществляют первичное размещение (продажу) ценных бумаг с целью привлечения капитала и вторичные рынки капитала - рынки на которых осуществляются обращение ценных бумаг.

         Рассматривая приведенную выше классификацию инвестиционных рынков отметим, что к типично банковским операциям в ней можно отнести только позиции 1 и 5, остальные относятся к компергенции специализированных небанковских финансовых организаций - финансовых посредников.

Рынок инвестиций и его участники

В общем виде инвестиционный рынок представляется частью финансового рынка и определяется как система экономических отношений его участников по поводу эмиссии и обращения финансовых активов, характерных для этого рынка. Одним из наиболее известных типов финансовых активов являются деньги.

С экономической позиции финансовый рынок подобен любому другому рынку на котором осуществляется купля продажа товара, однако инвестиционный рынок имеет свои особенности, обусловленные спецификой товара - финансовыми активами.

Особенностью рынка инвестиций является его системность или внутренняя множественность, связанная с обращением множества различного рода финансовых активов. Эта особенность системы позволяет нам говорить о наличии интегрального рынка инвестиций как сложной системы, говоря об обращении на нем совокупности используемых финансовых (инвестиционных) инструментов, а также о финансовом рынке как элементе этой системы, имея ввиду конкретный финансовый инструмент (финансовые инструменты) который покупается и продается (обращается) в рамках этого рынка.

Интегральный инвестиционный рынок, являясь составной частью финансового рынка, может быть сравним с биологическим организмом и представляет собой кровеносную систему по которой кровь экономики - деньги - достигает самые укромные места и экономической системы. Чем более развит рынок инвестиций, тем интенсивнее в экономике осуществляется обновление производства, движение товарно-денежных потоков, в конце концов эффективнее осуществляется развитие личности, как основополагающею фактора постиндустриального развития - обеспечивающих эффективность функционирования экономики в целом.

Однако следует еще раз акцентировать внимание на том факте, что, как само понятие, так и реальный рынок инвестиций имеет сложную структуру и что интегральный рынок инвестиций представляет собой совокупность множества. Поэтому определяя участников рынка инвестиций акцентируем внимание прежде всего на Человеке и далее домашнее хозяйство, малые-, средние-, крупные предприятия и организации, национальные и межнациональные корпорации, банки, финансовые посредники различных типов, надзорные и саморегулируемые организации по типам финансовых посредников, национальные (центральные) банки, министерство финансов, комитеты и комиссии по рынкам ценных бумаг, фондовые биржи, депозитарии, правительства и наконец - международные организации.Действующая нормативно-правовая база в отношении инвестиционного рынка во многом определяет инвестиционный климат страны - важный показатель для привлекательности национального рынка для иностранных инвестиций о котором мы будем более подробно говорить в последующих главах.

Обратим внимание на то, что в нашем представлении Национальный банк является участником инвестиционного рынка. Однако не следует забывать, что Национальный банк наполняет еще одну важнейшею для государства функцию - контроль за деятельностью банковского сектора экономики. А с учетом того факта, что Национальный банк определяет порядок проведения расчетных операций между субъектами хозяйствования как на территории государства, так и при проведении внешнеэкономических операций, то можно говорить о главенствующей роли Национального банка в организации функционирования инвестиционной рынка.

Инфраструктура рынка инвестиций и институт финансовых посредников

Основная часть мирового оборота финансовых инвестиций осуществляется на инвестиционных рынках, представляющих собой сложный организационно-экономический механизм. Конечным результатом деятельности инвестиционных рынков является размещение временно свободных денежных ресурсов в объекты инвестиций на основе спроса и предложения на инвестиции.

Процесс инвестирования, с организационной точки зрения, это сложный процесс в котором участвует множество инфраструктурных институтов, таких как банки, небанковские финансовые организации, страховые компании, фондовые биржи и брокеры, информационные агентства и консалтинговые фирмы, инвесторы - физические и юридические лица, реципиенты инвестиций - заемщики и т.д.

В данной главе не ставится цель подробного рассмотрения всех участников процесса инвестирования, их связей и отношений, а акцентируем внимание лишь на основном элементе - финансовых посредниках (financial intermediaries), играющих определяющую роль в формировании инфраструктуры рынка инвестиций, как на национальном, так и международном уровне. При этом отметим, что в отечественной литературе по вопросам инвестиций часто употребляется термин субинвестор, имея ввиду юридическое или физическое лицо, выступающее от имени инвестора по организации и управлению его инвестициями - по сути это доверительное управление инвестиционными активами. В данной работе мы будем спользовать понятие финансовый посредник, которое по нашему мнению более точно и объемно отражает суть процесса инвертирования и широко используется в англоязычной экономической литературе.

Структура инвестиционного рынка имеет свои тенденции развития, определяемые историческими, национальными, культурными особенностями и не является застывшим экономическим образованием. Инвестиционный рынок является динамическим по своей сути и его структура постоянно изменяется под воздействием мировой и внутренней конъюнктуры доходности обращающихся на нем финансовых инструментов, а также целей инвесторов и реципиентов инвестиций.

Значение инвестиционных активов для экономики

         Ценность и значение инвестиционных активов для общества зачастую понимается поверхностно, хотя эти активы являются жизненно необходимым компонентом развитой экономики. Одной из причин недооценки значения финансовых активов, как утвер­ждают некоторые авторы является то, что до настоящего времени еще никому не удалось найти корректные пути измерения их цен­ности для общества. Результаты использования финансовых акти­вов часто пытаются сопоставить с результатами использования та­ких материальных активов как здания, техника или природные ре­сурсы. Однако это сравнение не является корректным, поскольку отдача от финансовых активов лежит в другой плоскости, на каче­ственно ином уровне. Отдача заключается в стимулировании мно­гих экономических процессов общества, включая стимулирование эффективного труда, повышение эффективности управления эко­номикой на макро и микро уровнях и многое другое.

         Важность и значение финансовых активов во многом опреде­ляется их внутренней природой, обуславливается их характерными признаками: финансовые активы, имеют физическую форму банк­нот, монет, бумажных документов, записей на счетах, которая не имеет сильных связей с их стоимостью; цена транспортировки фи­нансовых активов незначительна по сравнению с их стоимостью; доход, который владелец финансовых активов получает в виде процентов по облигации или дивидендов по акциям имеет такую же стоимость, как и любой другой получаемый им доход.

Снижение риска инвестирования и финансовые посредники

Знание возможных рисков, которые сопутствуют процессу инвестирования, дают возможность инвестору сделать осознанный выбор объекта инвестирования, если он имеет достаточный опыт и знания в области оценки рисков. А если этих знаний и опыта недостаточно?

Остается только два выхода:

попытаться рисковать и инвестировать свои сбербежения самостоятельно, при этом, получить доступ к соответствующей информации, собрать ее, обработать и подготовить решение об инвестировании. Понятно, что для подготовки решения потребуются средства и время на выполнение работ по подготовке решения. Риск инвестирования ложится полностью на инвестора.

обратиться к профессиональным участникам финансовых рынков, обладающим специальными знаниями, подготовкой и опытом инвестирования денежных ресурсов, имеющим доступ к необходимой информации о состоянии финансовых рынков и компаний, нуждающихся в инвестициях. Риск инвестирования ложится на профессионального участника финансового рынка.

В экономически развитых странах существует целая отрасль финансовых услуг, оказываемых специализированными финансовыми посредниками: коммерческими банками, кредитными союзами, совместными фондами, пенсионными фондами и т.д. Все эти организации, привлекая инвестиции, снижают значительно риски, о которых шла речь в предыдущем разделе. Инвестор может положить свои деньги на депозитный счет в банке, например, или приобрести облигации совместного фонда и, тем самым, предоставить им возможность непосредственного инвестирования в частный или государственный секторы экономики и нести при этом ответственность за своевременный возврат сбережений.

Конечно, в этом случае доходы инвестора будут несколько ниже, чем при непосредственном инвестировании. Однако это уменьшение доходов есть плата посреднику за возможность инвестирования в финансовые активы со значительно меньшими рисками.

Портфель активов и диверсификация рисков

        Как следует из рассмотренных ранее примеров, приобрете­ние финансовых активов всегда сопряжено с различными риска­ми и, как следствие, возможностью потери части капитала. Справедливо возникает вопрос о возможности снижения этих рисков. В предыдущем разделе рассматривался вопрос переноса рисков с одного инвестора на профессиональных участников финансовых рынков, таких как коммерческие банки, совместные и пенсионные фонды.
         Однако существует простой способ снижения суммарного риска инвестиций за счет размещения средств в разнообразные финансовые активы.
         Снова рассмотрим пример результатов инвестирования 10 миллионов рублей в акции двух предприятий, производящих различную продукцию, и реализующих ее в различных погод­ных условиях. Результаты рассмотрения сведем в таблицу
        Результаты инвестирования средств

Таблица:

Размер выплаты дивидендов от инвестирования в различные производства в%.

Производство   |                  Производство         |                     Среднее

зонтиков    |               солнцезащитных       |                    значение

 очков                             .       . .       . . ..

Дождливый год                    15%                                          5%                                  10% 

Солнечный год                      5%                                          15%                                 10% 

        Производство зонтиков и солнцезащитных очков есть взаимо­дополняющие товары. Очевидно, для дождливого года можно предположить, что объем продаж зонтиков будет превышать объем продаж очков. Для солнечного года - ситуация противоположная. Таким образом, если купить акции предприятия по производству зонтиков в солнечный год, то существует вероятность получить доходов меньше, чем, приобретая акции компании по производству солнцезащитных очков.
        Однако если половину суммы инвестировать в одно пред­приятие, а оставшуюся часть в другое, то, как видно из таблицы, доходы для различных климатических условий будут одинако­вы. В этом случае можно говорить о стабилизации доходов неза­висимо от погодных условий или стабилизации риска, связанно­го с уменьшением доходов в связи с изменением климатических условий.
        Этот простейший пример иллюстрирует один из важней­ших принципов экономики - принцип диверсификации рисков за счет формирования портфеля активов. В данном примере портфель активов насчитывает две составляющие - акции двух предприятий. Развивая эту идею дальше можно предположить, что, размещая капитал в большое количество форм и типов фи­нансовых и физических активов суммарный риск утраты капи­тала будет значительно меньше, чем его помещение, например, в акции одной компании или недвижимость.
        Однако следует отметить, что платой за снижение степени риска путем диверсификации капитала по различным активам является некоторое уменьшение доходности на капитал по сравнению с доходом на отдельные активы.

Минимизация риска финансовых активов

        Знание возможных рисков, которые сопутствуют процессу инвестирования, дают возможность инвестору сделать осознан­ный выбор объекта инвестирования, если он имеет достаточный опыт и знания в области оценки рисков. А если этих знаний и опыта недостаточно? 

        Остается два выхода: попытаться риско­вать и инвестировать свои сбербежения самостоятельно или обратиться к профессиональным участникам финансовых рынков, обладающих специальными знаниями и опытом, а также необходимой информацией о состоянии компаний нуждающихся в инвестициях. В экономически развитых странах существует це­лая отрасль финансовых услуг, оказываемых специализированными финансовыми посредниками: коммерческими банками, кредитными союзами, совместными фондами, пенсионными фондами и т.д.
        Все эти организации, привлекая инвестиции, снижают значительно риски, о которых шла речь в предыдущем разделе. Ин­вестор может положить свои деньги на депозитный счет в банке
или приобрести облигации совместного фонда и, тем самым, предоставить им возможность непосредственного инвестирования средств в частный или государственный секторы экономики.
        Конечно, в этом случае доходы инвестора будут несколько ниже, чем при непосредственном инвестировании. Однако это уменьшение доходов есть плата посреднику за возможность ин­вестирования в финансовые активы со значительно меньшими рисками.