Ликвидность - это свойство или характеристика временных и стоимостных способностей активов превращаться (обмениваться) в деньги. Деньги в этом смысле есть наиболее ликвидный актив, являющийся своеобразным эталоном. Зададимся вопросом: какие деньги являются наиболее ликвидными, поскольку существует более ста видов национальных денег - валют? Ответ очевиден - наиболее стабильные те, которые легко могут быть превращены в национальную валюту. Следовательно, понятие ликвидности носит национальный оттенок, определяемый стабильностью экономики. Подчеркнем, стабильность экономики имеет решающее значение в определении уровня ликвидности финансовых активов при международных финансовых операциях.
Однако вернемся к ликвидности активов как свойству быть обменянным на деньги за определенную цену. Цена обмена -есть одно измерение уровня ликвидности, которая может быть определена, как, например, часть комиссии за продажу акций стабильной корпорации. Понятно, чем выше ликвидность активов, тем больше желающих приобрести их, тем легче их обменять на деньги и, как результат, тем меньше цена за операцию обмена* . Можно рассматривать эту цепочку и в обратном направлении.
Другим измерением уровня ликвидности активов является скорость их обмена на деньги или промежуток времени за который можно осуществить обмен. В данном случае скорость обмена можно рассматривать как своеобразный риск возможности обменять активы, в том числе и финансовые, на определенную сумму денег к назначенному времени. Действительно, риск возможности продать активы существует и иногда очень большой.
Рассмотрим один пример. Можно ли и как быстро можно продать за рублевый эквивалент 5 тысяч долларов США в начале мая право на владение участком земли в грибном бору площадью 5 гектаров на берегу реки Припять с двухэтажным каменным домом в превосходном состоянии оборудованным всеми удобствами, небольшим собственным пляжем, пристанью для речной яхты и собственно яхтой, находящимся в 10 километрах от города. Ответ напрашивается сам собой: можно продать и дороже, а что касается сроков, то на это потребуется неделя, может две.
Теперь давайте предположим, что поручение на продажу давалось в пятницу 25 апреля 1986 года**. Если обратить внимание на сноску, то становится понятно, что продать этот участок земли будет проблематично и за более низкую цену. Что касается времени, то на это могут уйти месяцы и годы. Вот он реальный пример риска.
Давайте сделаем еще одно предположение. В результате геологических изысканий в мае 1996 года сделано официальное заключение о том, что найден новый мощный источник нефти (нефтеносный пласт) с производительностью около 200 тысяч тонн в год. Экономически выгодный эпицентр выхода пласта ограничен площадью 3 гектара и расположен на продаваемом участке. В предположении, что частная собственность охраняется государством, попробуем ответить на те же поставленные ранее вопросы. В этом случае ответ на них может несколько отличаться от ответа полученного ранее. Однако стоимость этого участка может вырасти в несколько сотен раз. А время продажи?
Рассматривая вопрос о возможности досрочной продажи облигаций или возможности получения дивидендов по акциям можно сделать вывод что, уровень дивидендов и возможность получения доходов на облигацию также зависят от ряда случайных событий: пожар, неквалифицированное управление компанией, низкое качество продукции и т.д. Все эти и другие случайные факторы вместе или по отдельности могут привести к снижению стоимости или снижению доходности финансовых активов.
Таким образом, понятие уровня ликвидности активов, в том числе и финансовых, не есть постоянная величина, но есть величина изменяющаяся во времени и подверженная влиянию случайных изменений.
* Когда мы говорим о иене обмена активов на деньги мы имеем в виду цену, которую платит продавец. Заметим, что цена услуги за приобретение требуемых активов может превышать стоимость самих активов, поскольку это вопрос договоренности между посредником и реальным покупателем
** 26 апреля 1986 года - это дата аварии на Чернобыльской АЭС. а участок попал в зону сильного радиоактивного заражения
Комментариев нет:
Отправить комментарий